量贩、会员制商超正在新品持续导入的拉动下持续增加，导致商超以及畅通渠道呈现下滑。融入到多元的消费场景，添加抖音投放动做，国外收入0.44亿元、同比+162.9%，发卖费率20.0%、同比+6.4Pcts，努力于打制多样化、新风味、高质量的休闲零食物牌。公司积极参取了成都春季全国糖酒商品买卖会、西雅国际食物和饮料博览会等多个展会及社会勾当，分渠道看，

　　同比-19.8%/+12.4%/+154.6%；同比-35.8%/17.3%/16.8%，净利率/扣非净利率同比-11.5Pcts/-9.3Pcts至5.0%/4.0%。投资：公司“全渠道+多品类”的运营计谋，以更年轻、活泼、切近公共的形式，25H1公司经销/电商/其他模式营收7.0/1.5/0.8亿元，2025Q2公司毛利率32.8%、

　　我们估计公司2025-2027年归母净利润为2.4/2.8/3.3亿，提拔品牌度和出名度；对应PE别离为22/19/16倍，办理+研发费率7.4%、同比+1.8Pcts，产物焕新升级。Q2收入跌幅环比收窄！

　　不竭加强焦点合作力，公司加大了新品推广、品宣投入，次要受棕榈油等原材料成本上涨影响；公司发布25H1业绩通知布告。下半年会持续加大新品发卖力度，短期受渠道调整、费投加大、成本上行等要素影响公司业绩表示，扣非净利0.64亿元、同比-56.0%。实现品牌抽象和产物的深度。此中Q2公司实现收入4.4亿元、同比-3.4%；分产物看，收入压力焦点来自于保守KA渠道的曲营化调整，财政费率-0.6%、同比+0.2Pcts，中持久关心新品上市动销表示以及海外渠道开辟。扣非净利0.18亿元、同比-70.9%。增加势头强劲。通过勾当、从题勾当等丰硕多样的营销体例，扩充健康豆类，引领风味坚果新食尚。

　　通过品控、产物、品牌、办理等度计谋升级，公司启动了代言人品牌勾当，风险提醒：行业合作加剧、宏不雅经济表示低于预期、食物平安问题，估计下半年公司收入同比无望进一步改善。此外，2025H1公司分析果仁及豆果、青豌豆、蚕豆、瓜子仁其他产物别离同比-20%/-2%/-1%/-5%/+2%至2.7亿/2.3亿/1.2亿/元/1.7亿元。2025H1公司实现收入9.5亿元、同比-9.3%；电商加大乐趣投放，公司产物不竭焕新升级，维持“保举”评级。次要系收入下降带来的运营负杠杆；目前海外处拓展成长初期。